Pasar skrap tembaga pekan ini beroperasi di bawah dorongan reli harga tembaga yang dipicu faktor makro yang kuat. Harga futures dan spot naik bersamaan, namun divergensi sentimen dan perilaku yang semakin tajam antara pelaku hulu dan hilir di sepanjang rantai industri memberikan karakter kompleks pada pasar yang paling tepat digambarkan sebagai "transaksi didorong harga di tengah lanskap penawaran-permintaan yang tetap lemah." Di sisi pasokan, kontraksi struktural berdampingan dengan sentimen wait-and-see. Di segmen skrap tembaga, keinginan pemasok untuk menjual meningkat secara nyata seiring naiknya harga tembaga, dengan aktivitas pengiriman yang meningkat — terutama setelah harga tembaga menembus angka 100.000 yuan, mendorong sebagian pemasok mengambil keuntungan di level tinggi. Namun, seiring harga terus naik lebih tinggi, ekspektasi bullish pemasok terhadap pasar ke depan menghidupkan kembali kecenderungan menahan penjualan, dengan sebagian besar memilih menimbun dan menunggu kenaikan harga lebih lanjut. Akibatnya, pasokan aktual yang beredar di pasar tidak meningkat secara signifikan meskipun harga naik. Sementara itu, sisi produksi batang tembaga sekunder menghadapi guncangan pasokan yang lebih langsung. Menurut survei SMM, beberapa perusahaan di Tiongkok timur memilih menghentikan produksi dan mengambil sikap wait-and-see akibat ketidakpastian baru dalam kebijakan lokal, sementara perusahaan di Tiongkok tengah dan barat daya terpaksa mengurangi hari operasi di bawah tekanan kepatuhan pajak. Hal ini secara langsung menyebabkan penurunan tingkat utilisasi batang tembaga sekunder secara WoW menjadi 4,94%, dengan kontraksi aktif di sisi pasokan menjadi faktor utama yang membatasi likuiditas pasar.
Di sisi permintaan, kontradiksi yang jelas antara "sensitivitas harga" dan "momentum yang tidak memadai" terlihat nyata. Meskipun selisih harga rata-rata antara batang tembaga katoda dan batang tembaga sekunder melebar 410 yuan/mt secara WoW menjadi 1.600 yuan/mt, yang sekali lagi menyoroti keunggulan biaya teoretis batang tembaga sekunder dan merangsang keinginan perusahaan kabel dan pedagang untuk membeli dan mengambil barang, volume transaksi aktual tetap terbatas. Hal ini terutama dibatasi oleh tiga tekanan: Pertama, harga tembaga absolut yang tinggi sangat menekan kapasitas dan keinginan pembelian aktual sektor konsumsi pengguna akhir, dengan pesanan pengguna akhir yang terbatas membatasi keberlanjutan permintaan. Kedua, meskipun pedagang menunjukkan antusiasme pembelian tertentu, mereka secara luas melaporkan bahwa perusahaan batang tembaga sekunder telah membatasi pesanan yang dapat diterima karena kesulitan dalam mengisi kembali bahan baku, sehingga menghambat transmisi permintaan. Ketiga, sentimen pembelian perusahaan pemanfaatan skrap di hilir mengalami pergeseran cepat — dari pengamatan hati-hati awal, menjadi pembelian buru-buru di tengah kenaikan harga berkelanjutan untuk mengisi stok setelah harga menembus level kunci, kemudian menjadi penghentian pembelian karena "takut ketinggian" saat harga terus melonjak. Fluktuasi sentimen semacam ini menyebabkan pelepasan permintaan menunjukkan pola berdenyut, sehingga sulit membentuk dukungan yang stabil. Profitabilitas industri tetap buruk. Perhitungan model SMM menunjukkan bahwa rata-rata margin laba kotor penjualan batang tembaga sekunder selama pekan ini tetap jauh di zona rugi pada -698 yuan/mt, sementara pemulihan selisih harga antara logam primer dan skrap (spread harga antara tembaga katoda dan skrap tembaga) relatif tertinggal. Hal ini mencerminkan lambatnya penyesuaian harga skrap tembaga termasuk pajak, yang ditopang oleh biaya tarif pajak faktur di bawah kebijakan "reverse invoicing," yang terus menekan margin pemrosesan hilir. Secara keseluruhan, pasar skrap tembaga saat ini beroperasi di tengah tarik-menarik yang intens antara "stimulus harga tinggi" dan "kendala fundamental yang lemah." Meskipun kenaikan harga tembaga sempat mengaktifkan sentimen perdagangan pasar, level harga tinggi itu sendiri menekan intensitas dan keberlanjutan permintaan, sementara kontraksi pasokan dan rigiditas biaya yang didorong faktor kebijakan merupakan hambatan jangka panjang. Diperkirakan dalam jangka pendek, kapasitas di wilayah yang terdampak kebijakan akan sulit pulih dengan cepat. Jika pasokan terus menyusut, hal ini dapat mendorong harga batang tembaga sekunder relatif lebih kuat, sehingga menyebabkan selisih harga yang saat ini melebar antara batang tembaga katoda dan batang tembaga sekunder menghadapi tekanan penyempitan kembali. Keluar dari kebuntuan wait-and-see saat ini akan bergantung pada stabilisasi sentimen makro, pemulihan substantif pesanan pengguna akhir, dan klarifikasi lebih lanjut atas langkah-langkah kebijakan industri yang terperinci.
![Ketidakpastian Risiko Geopolitik Berlanjut, Kontrak Tembaga BC Paling Aktif Stabil [Komentar Tembaga BC SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/FERSF20251217171712.jpg)
